Aug 22 • Zphyr

5 cryptos à fort potentiel pour fin 2025

Thèse → métriques → catalyseurs → exécution graphique

1 — Introduction

Ce document vise à transformer le bruit du marché en lecture structurée.
Nous appliquons un cadre simple — thèse → métriques → catalyseurs → exécution graphique (W/D/H4) — pour sélectionner cinq actifs crypto présentant un potentiel moyen terme.

Comment le lire

  1. Parcourir la Méthodologie (critères + scoring).
  2. Lire ensuite les 5 fiches détaillées : chacune avec Thèse / Tokenomics / Traction / Catalyseurs / Risques / Interprétation du price action.
  3. Les sections Comparatif et Mentions donnent une vue transversale et des alternatives surveillées.

Périmètre & cadre temporel

  • Horizon : 3–6 mois (document rédigé août 2025 → couvre la période jusqu’à fin 2025 début 2026).
  • Focus : actifs liquides et mesurables (TVL, fees, volumes, adoptions).
  • Datation : certaines données/annonces devront revérifiées régulièrement.

2 — Méthodologie & scoring

2.1 Objectif & périmètre

Identifier 5 actifs combinant lisibilité fondamentale à 3–6 mois, traction vérifiable et liquidité adaptée à un portefeuille sérieux.

2.2 Sélection de la long-list

a) Narratifs cadrants

RWA • Rendement (LST/LRT, basis/funding) • Perps DEX • Infra modulaire/DA • Interop/messaging • IA (compute/agents) • Lending blue-chips.

b) Filtres “durs” (exclusion)

  • Liquidité : venues CEX/DEX majeures, profondeur/spread acceptables.
  • Tokenomics : calendriers d’unlocks défavorables (court terme), inflation non compensée par l’usage.
  • Produit : pas de produit live ou traction anecdotique (30–90 j).
  • Gouvernance/sécurité : dépendances critiques non encadrées, risques juridiques manifestes.

c) Signaux “souples” (priorisation)

Traction 30–90 j, moat & réseau (intégrations), catalyseurs datés (3–6 m), valorisation relative.

2.3 Pré-score & short-list

Pré-évaluation pour réduire à 8–12 actifs : combinaisons traction + catalyseurs + valorisation + liquidité (sans viser l’exhaustivité).

2.4 Grille de scoring (sur 100, avec pénalité risques)

  • Tokenomics /20 — offre, émissions, utilité, répartition, FDV/MC.
  • Traction mesurable /15 — TVL, fees, users, volumes/dev.
  • Liquidité /15 — venues, profondeur, slippage.
  • Avantage compétitif & réseau /15 — moat, intégrations.
  • Catalyseurs 3–6 m /10 — probabilité × impact.
  • Valorisation relative /10 — pairs, multiples, range historique.
  • Gouvernance/décentralisation /5.
  • Pénalité risques −0 → −10 — tech, régul, supply/unlocks, centralisation, dépendances.

2.5 Lien fondamentaux ↔ technique

But : contextualiser la thèse par le price action (Weekly/Daily/H4), sans signal ni timing.
  • Weekly : tendance structurelle & zones de polarité (ex-supports/ex-résistances).
  • Daily : régime et structure (range/consolidation), proximité de niveaux “logiques”.
  • H4 : respiration (compression/expansion) autour des catalyseurs.

Ce que l’on observe : concordance amélioration métriques ↔ tenue/acceptation de niveaux clés ; divergences persistantes = alerte à documenter.

Glossaire (terminologie graphique) 

FVG : Fair Value Gap ;
BOS : Break of Structure ;
MSS : Market Structure Shift ;
CHoCH : Change of Character ;
POC : Point of Control ;
OB : Order Block.

3 — Note importante

Ce document propose un cadre d’analyse (thèse, métriques, catalyseurs, exécution) ; il ne constitue ni un conseil individualisé ni un panier d’actifs à acheter.

Toute décision doit s’intégrer à une stratégie d’investissement complète : objectifs & horizon, gestion du risque, allocation cible, limites par ligne, contraintes de liquidité, rééquilibrage périodique.

Les crypto-actifs sont volatils et peuvent entraîner une perte en capital. Les informations sont fournies “en l’état”, susceptibles d’évoluer ; l’investisseur reste seul responsable de ses choix et de leur conformité légale/fiscale.

4 — Processus de sélection 

Nous sommes partis d’environ 80 projets. Après pré-filtre, une long-list d’une trentaine de projets. Puis trois passes, comme suit : 

4.1 Long-list → short-list de travail (filtres “durs”)

Rejetés d’emblée (faiblesses objectives)

  • PROPS : venues/liquidité insuffisantes, traction faible.
  • QUBIC : tokenomics expérimentales/supply atypique, venues non-Tier-1.
  • RIO : profondeur de marché trop faible (RWA).
  • GRASS : très jeune/“airdrop-driven”.

Jeunes mais investissables — d’abord en “watchlist”, puis écartés avant la short-list de 12 projets

  • PLUME : historique d’usage/TVL court ; gouvernance embryonnaire.
  • VIRTUAL : cas d’usage agents IA à prouver ; métriques peu lisibles.
  • PEAQ : “machine economy” encore early ; volumes/partenariats limités.
  • ATH : revenus/usage réseau à documenter ; dépendance à l’offre GPU.
  • SD : LST multi-chaînes, mais asymétrie 3–6 m modeste & forte concurrence.
  • S : pari rebrand/migration ; adoption post-migration incertaine.
  • RSR : utilité gouvernance/assurance pertinente, peu de catalyseurs datés.

4.2 Short-list (12) → Liste finale (8)

  • AAVE : blue-chip solide, moins asymétrique à 3–6 m que d’autres dossiers.
  • MORPHO : verticale crédit non retenue dans cette édition + catalyseurs publics moins lisibles à court terme.
  • RENDER : thème “compute IA” couvert par AKT (revenus on-chain plus traçables, pipeline matériel court terme).
  • SEI : L1 performante, préférence à TON pour l’avantage “distribution Telegram”.

4.3 Liste finale (8) → Top 5

Pour passer des 8 finalistes au Top 5, nous avons appliqué un tri simple, orienté 3–6 mois, basé sur des critères mesurables et la diversité des narratifs :

  • On a d’abord classé les 8 avec notre score /100.
  • Puis on a éliminé les doublons de narratif pour couvrir 5 angles différents : oracles/interop, RWA/rails, marchés de taux, perps/L1, distribution grand public.
  • On a privilégié des catalyseurs datés (3–6 mois), crédibles et matériels.
  • On a vérifié la capture de valeur par le token (pas seulement l’adoption du protocole).
  • On a exigé une “liquidité Tier-1” (mesurable, comparable).
  • Enfin, on a appliqué une pénalité de risques (régul, gros unlocks, centralisation…) pour trancher les cas serrés.

Résultat : LINK, PENDLE, ONDO, HYPE, TON entrent en top 5 ; ENA, AKT, TAO passent en “Mention” car plus sensibles (funding/exécution/subnets) à court terme.

5 — TOP 5 — Fiches détaillées

Chainlink (LINK)

Narratif : Oracles • Interopérabilité cross-chain (CCIP) • Données temps réel (Data Streams)

TL;DR 

  • Thèse : Chainlink est l’infrastructure par défaut pour connecter les blockchains à des données et à d’autres chaînes (oracles, CCIP), et apporte désormais des flux boursiers temps réel pour actions/ETF US (Data Streams), ouvrant la voie aux RWA et produits tokenisés.

  • Catalyseurs clés (3–6m) : CCIP v1.6 live sur Solana (première intégration non-EVM) ; Data Streams “U.S. equities & ETFs” déployés multi-chaînes (annonce du 4 août 2025) ; extension à d’autres classes d’actifs (FX/métaux) via des partenariats data.

  • Risque majeur : convertir l’adoption infra (devs/entreprises) en captation de valeur pour LINK (modèle de revenus, coûts d’opération, concurrence).

1) Thèse d’investissement 

  • Positionnement : après avoir standardisé les oracles (Price Feeds, PoR, etc.), Chainlink pousse deux rails complémentaires :
    1.     CCIP (Cross-Chain Interoperability Protocol) pour transférer de la valeur et des données entre chaînes de manière sécurisée
    2.     Data Streams pour délivrer des flux de marché haute fréquence on-chain (ici, actions/ETF US) — nécessaires aux produits tokenisés, perps, synthétiques et paiements programmables.

  • Ouverture non-EVM : avec CCIP v1.6, Solana devient la première chaîne non-EVM supportée (mai 2025). Cela élargit la surface d’adoption (EVM ↔ SVM), avec un pont vers des projets et “cross-chain tokens” (CCT standard) représentant déjà une forte capitalisation.

  • RWA & marchés tradis : Data Streams “U.S. equities & ETFs” (août 2025) fournissent un pricing temps réel multi-réseaux (cité comme 37 réseaux à la sortie) ; adoption mentionnée par GMX (y compris GMX-Solana) et Kamino pour des cas d’usage perps/prêts.

  • Référence entreprise : la DTCC a validé un pilote “Smart NAV” (mai 2024) où CCIP sert de couche d’interop pour distribuer des données de valeur liquidative de fonds sur différentes chaînes — un jalon vers la tokenisation “à l’échelle”.

2) Tokenomics 

  • Nature du token : LINK sert à payer et/ou garantir des services du réseau (oracles, CCIP, Data Streams, Proof-of-Reserves, VRF…), avec des mécanismes de sécurité crypto-économiques (p. ex. staking des nœuds) pour aligner qualité de service et pénalités.

  • Staking v0.2 (nov. 2023 → modèle actuel) : plateforme modulaire et extensible (migration depuis v0.1, pool élargi), accessible via le portail public. Objectif : couvrir la performance des services via du LINK mis sous risque en échange de récompenses.

  • Monétisation & paiements : Payment Abstraction (mars 2025) permet aux clients de payer dans la devise de leur choix (gas token, stablecoin…), conversion programmée en LINK. C’est la brique qui alimente le nouveau Chainlink Reserve (août 2025), une réserve on-chain de LINK alimentée par des revenus on- et off-chain, conçue pour soutenir la durabilité du réseau.

  • Transparence : un dashboard public (reserve.chain.link) publie la taille de la réserve et son activité (mise à jour août 2025).


En clair : l’économie LINK évolue d’un modèle “payer en LINK” vers “payer en ce que tu veux, mais converti en LINK”, avec staking pour la sécurité, et désormais une réserve visant à accumuler du LINK à partir des revenus.

3) Traction & métriques (30–90 jours)

  • Interop cross-chain : CCIP v1.6 live → support non-EVM (démarrage Solana), architecture améliorée (coûts/latence), intégrations rapides de nouvelles chaînes.

  • Données temps réel : Data Streams “U.S. equities & ETFs” déployés multi-chaînes (PR du 4 août 2025), adoption annoncée par GMX/GMX-Solana et Kamino ; communiqué indiquant “37 réseaux” disponibles au lancement.

  • Partenariats data : collaboration ICE (Intercontinental Exchange) pour FX et métaux précieux on-chain — ouverture vers d’autres classes d’actifs (RWA, dérivés).

  • Entreprise / RWA : cas DTCC Smart NAV (2024) avec CCIP comme couche d’interop — signal “infra compatible marchés tradis”.

(Les chiffres agrégés “$20T+ de valeur” sécurisée par le réseau apparaissent dans plusieurs PR 2025 ; utile comme ordre de grandeur, mais à manier prudemment.) 

4) Catalyseurs (3–6 mois)

  • Extension non-EVM : après Solana, ajout d’autres chaînes non-EVM/app-chains via CCIP v1.6 (cadence d’intégration annoncée plus rapide).

  • Élargissement Data Streams : montée en couverture actions/ETF (plus de tickers, davantage de réseaux) + nouvelles classes d’actifs (FX/métaux avec ICE) ; outillage dev (SDK) et intégrations DeFi supplémentaires.

  • Économie LINK : Chainlink Reserve (lancée 7 août 2025) + Payment Abstraction devraient fluidifier les revenus (off-/on-chain) et leur conversion en LINK ; visibilité publique via le dashboard.

5) Valorisation relative 

  • Pairs “oracles/data/interop” : PYTH, API3, BAND (data) ; bridges/interop (Wormhole, Axelar) pour l’angle “messaging/bridging”.

  • Angle différenciant : combinaison interop (CCIP) + data temps réel institutionnelles (Data Streams, ICE) + monétisation / réserve (Payment Abstraction + Chainlink Reserve).

  • Rerating conditionnel : la croissance d’usage payant (Streams/CCIP) et la visibilité des revenus (y c. off-chain → on-chain via Reserve) sont les variables-clés pour justifier une prime d’infrastructure.

6) Liquidité & accès

  • SPOT : CEX/DEX majeurs, produits dérivés (perp/options) très répandus.

  • Custody : solutions pro largement disponibles ; forte composabilité DeFi. (Assez “blue-chip” côté accès.)

7) Risques & invalidation de thèse (fondamentale)

  • Monétisation : si Data Streams/CCIP ne convertissent pas l’adoption en flux récurrents (ARPU faible, frictions d’intégration), la captation par LINK peut décevoir.

  • Concurrence : oracles (PYTH/API3/BAND) & messaging (Wormhole/Axelar) — pression sur prix/parts.

  • Dépendances industrielles : qualité/latence des fournisseurs de données ; cadre régulatoire (marchés US, RWA).

  • Technique/sécurité : interop cross-chain = surface d’attaque plus large (implémentations intégrateur-dépendantes) ; nécessité de maintenir la décentralisation et la résilience opérateur-nœuds.

  • Invalidation (exemples factuels) : retards/abandon de support non-EVM, faible adoption des Data Streams par des protocoles de premier plan, stagnation du Reserve et/ou remise en cause de Payment Abstraction.

8) Exécution graphique — Interprétation du price action 

Weekly : après un fort rallye lié aux jalons d’infrastructure, le prix a cassé la structure baissière et entre en re-test d’une résistance/polarité majeure autour de 27 $.
Daily : le prix consolide sous une zone de liquidité haussière après avoir comblé un FVG, ce qui traduit un essoufflement de court terme conforme à une phase de digestion post-news.
H4 : le prix évolue dans un range serré 24.5–25.5 $ ; les divergences baissières visibles suggèrent une ré-équilibration locale (redistribution possible) avant qu’un mouvement d’extension ne se manifeste hors du range.

9) Sources

Pendle (PENDLE) 

Narratif : Marché des rendements (LST/LRT, points, funding perps via Boros)

TL;DR 

  • Thèse : Pendle “tokenise” le rendement : on sépare principal (PT) et rendement (YT), puis on les échange. En août 2025, Boros ajoute un marché on-chain des funding rates BTC/ETH (exposition long/short au funding).

  • Catalyseurs récents : lancement Boros (Arbitrum) + limites d’OI/levier prudentes au départ (OI cap 10 M$, levier 1,2x) ; TVL record ≈ 8,27–8,3 Md$ la semaine suivante.

  • Risque majeur : dépendance aux conditions de rendement (LST/LRT/funding), produits complexes ⇒ exécution & sécurité cruciales.

1) Thèse d’investissement 

  • Yield-splitting : dépôt d’un actif porteur de rendement → mint de PT (principal) + YT (flux de rendement jusqu’à maturité). Cela permet hedge, fixer ou spéculer sur un taux.

  • Marché des funding rates (Boros) : Pendle étend le “fixed income on-chain” au funding des perps : on achète/vend une exposition au funding via des Yield Units, tout en laissant son positionnement perps inchangé (couverture capital-efficace). Orderbook on-chain, audits ChainSecurity, et garde-fous (OI cap, levier).

  • Adresse de marché élargie : après LST/LRT/points, funding ouvre une nouvelle courbe de taux crypto-native (couverture des traders, produits structurés DeFi).

2) Tokenomics 

  • Supply : ressources tierces convergent vers une supply max ~258,4–281,5 M (variations selon méthodo/instantané). L’officiel détaille surtout la définition du circulating vs vePENDLE/treasury/team (pas un pie-chart complet).

  • Vesting / unlocks : émissions historiques surtout pour liquidity incentives & écosystème ; projections Messari indiquent des flux étalés jusque 2030 (certaines sources mentionnent que la majorité du float est déjà en circulation en 2025).

  • Mécanismes clefs : vePENDLE (vote-escrow) pour booster la liquidité et aligner LP ↔ protocole ; gouvernance sur paramètres/émissions.

À retenir : supply limitée, liquidity incentives historiques, et verrouillage vePENDLE qui retire une part de l’offre du marché flottant.

3) Traction & métriques (30–90 jours)

  • Boros lancé (6 août 2025) : Arbitrum, funding BTC/ETH live, OI cap 10 M$, levier 1,2x à l’ouverture ; plan d’extension paires/intégrations.

  • TVL record (~8,27–8,3 Md$) quelques jours après — signal d’adoption des nouveaux marchés.

  • Dashboards : DeFiLlama confirme la progression des volumes/fees/TVL (suivi public).

4) Catalyseurs (3–6 mois)

  • Nouvelles paires funding (au-delà de BTC/ETH) et relèvements progressifs des caps (si liquidité suit).

  • Intégrations avec dérivés/prime brokers DeFi (hedge automatisé du funding ; produits structurés).

  • Déploiements multi-chaînes & outils risk (oracle funding, gestion collatérale)

5) Valorisation relative 

  • Pairs : GMX/Perps DEX (exposition funding indirecte), protocoles fixed income DeFi, marchés de taux.

  • Angle différenciant : marché des rendements + marché du funding au même endroit, avec outillage de taux et AMM/OB dédiés ; design pensé pour la composabilité DeFi.

6) Liquidité & accès

  • SPOT : nombreux CEX + DEX (Arbitrum/Ethereum).

  • Dérivés : perps PENDLE présents sur plusieurs plateformes (liquidité suffisante pour un dossier).

7) Risques & invalidation de thèse (fondamentale)

  • Marché du funding : si volatilité/funding se compriment durablement, l’attrait spéculatif/hedge peut baisser.

  • Complexité produit : risques d’oracles, modèles de taux, mauvaise utilisation (effet pédagogique).

  • Sécurité : nouveaux modules (Boros) = surface d’attaque en hausse malgré audits ; besoin d’assurance qualité continue.

  • Invalidation (exemples) : faible traction persistante sur Boros ; déclin TVL/fees malgré nouvelles paires ; incident de marché/tech.

8) Exécution graphique — Interprétation du price action 

Weekly : après l’impulsion post-Boros, le prix a balayé la liquidité au-dessus des sommets puis rejeté un FVG ; le RSI fléchit, ce qui cadre avec une phase de digestion au-dessus d’anciens niveaux clés.
Daily : formation d’un sommet arrondi suite au rejet de buyside liquidity ; une divergence baissière RSI accompagnée d’une cassure de structure locale confirme un ralentissement et un retour en équilibre plutôt qu’une extension immédiate.
H4 : CHoCH marqué et distribution sous un Order Block ; RSI faible — le flux reste tactiquement baissier à court terme, avec échanges en range tant qu’aucune zone supérieure n’est acceptée.

9) Sources

Ondo Finance (ONDO)

Narratif : RWA (Trésor US tokenisé) • Rails institutionnels (mint/redeem 24/7) • “Global Markets” (actions/ETF tokenisés)

TL;DR 

  • Thèse : ONDO opère des produits RWA live (OUSG, USDY) et construit des rails d’accès institutionnels (multi-chaînes, on-/off-ramp, partenaires). Point fort 2025 : OUSG arrive sur XRPL avec mint/redeem 24/7 en RLUSD (stablecoin entreprise de Ripple).

  • Catalyseur clé (3–6 m) : élargissement XRPL/rails RLUSD ; intégrations USDY (Solana, Sei) et on-ramp fiat global (Alchemy Pay) ; exécution de la feuille de route “Global Markets / tokenized equities”.

  • Risque majeur : dépendances réglementaires/contreparties (custody, émetteurs, stables) et efficacité réelle des nouveaux rails (liquidité, KYC, venues).

1) Thèse d’investissement 

  • Produit RWA en production. OUSG (exposition bons du Trésor US) et USDY (note tokenisée “yield-bearing”) sont live et multi-chaînes. OUSG est désormais disponible sur XRPL avec souscription/rachat 24/7 en RLUSD, ce qui rapproche la liquidité “tokenisée” des rails de règlement.

  • Intégration BlackRock BUIDL. Ondo a intégré BUIDL (BlackRock) dans l’infrastructure OUSG afin d’améliorer la liquidité instantanée et le règlement (part d’adossement migrée vers BUIDL).

  • Positionnement “rails & conformité”. Ondo pousse des rails institutionnels : partenariat XRPL/RLUSD (Ripple), acquisition d’Oasis Pro (BD/ATS/Transfer Agent enregistrés SEC, sous réserve d’approbations), et acquisition de Strangelove (capacité infra full-stack).

  • Capillarité multi-réseaux. 2025 voit USDY déployé/étendu (Solana, Sei), et un on-ramp fiat global (Alchemy Pay) ouvrant l’accès à 173 pays — utile pour convertir l’intérêt “RWA” en flux réels.

Lecture synthèse : ONDO n’est pas “juste” un jeton RWA — c’est un opérateur d’infrastructure qui connecte produits (OUSG/USDY), rails de règlement (RLUSD, fiat on-ramp) et distribution (CEX/DEX, écosystèmes L1/L2, bientôt “Global Markets” pour actions/ETF). 

2) Tokenomics 

  • Offre & rôle du token : ONDO = gouvernance/écosystème (pas une créance sur OUSG/USDY). Transférabilité libérée via vote DAO (janv. 2024).

  • Allocations (ordre de grandeur, source 3ᵉ partie) : Ecosystem Growth ~52,1%, Protocol Dev ~33%, Private ~12,9%, Community ~2%. (À recouper ; transparence publique limitée côté pourcentages officiels.)

  • Émissions & unlocks (horizon 3–6 m) : pas d’unlock majeur annoncé avant 18 janv. 2026 (prochaine vague indicative selon agrégateurs). Plan s’échelonne jusqu’en 2029. (Source tierce, à manier avec prudence.)

  • Utilité du token : gouvernance de l’écosystème/DAO (paramètres, programmes, développement des rails & produits).

  • Pairs & FDV/MC : voir section valorisation relative.

Note : ONDO n’accorde aucun droit aux revenus/encours d’OUSG ou USDY (ce sont des produits séparés, avec cadres juridiques distincts). 

3) Traction & métriques (30–90 jours)

  • XRPL : OUSG live sur XRP Ledger ; mint/redeem 24/7 en RLUSD ; liquidité initiale provisionnée (seed) annoncée par Ripple/Ondo (juin 11 & janv. 28).

  • USDY — distribution & accès : intégration Alchemy Pay (fiat → USDY sur Solana ; 173 pays, 300+ canaux) ; déploiement annoncé sur Sei (juil. 17).

  • TVL & adossement (ordre de grandeur 2025) : Ripple cite >1,3 Md$ de TVL RWA Ondo et ~670 M$ pour OUSG (au moment de l’annonce XRPL). (Les chiffres évoluent ; à re-vérifier au besoin via dashboards RWA.)

4) Catalyseurs (3–6 mois)

  • XRPL / RLUSD : montée en puissance des souscriptions/rachats 24/7 et connexions venues ; mesure d’efficacité de liquidité par rapport à Ethereum/Autres L1.

  • USDY multi-chaînes : Sei (annonce officielle) + distribution fiat on-ramp (Alchemy Pay) ; conversions rebasing/accumulating & utilitaires DeFi (ponts/LP…).

  • Global Markets / tokenized equities : élargissement de l’Alliance (ex. BNB Chain rejoint, objectif d’ouvrir l’accès à >100 actions/ETF/fonds pour investisseurs éligibles hors US).

  • Empilement “régulé” : acquisition Oasis Pro (BD/ATS/TA) en cours d’approbations — si finalisée, elle intègre en propre des licences US clés pour des marchés de titres tokenisés.

5) Valorisation relative 

  • Comparables RWA (fixed-income tokenisé) : Franklin (BENJI/FOBXX on-chain), BlackRock BUIDL, Superstate USTB, Hashnote USYC.

  • Angle différenciant ONDO : combinaison produits (OUSG, USDY) + rails (XRPL/RLUSD, on-ramp fiat) + M&A/licences (Oasis Pro) + investissement écosystème (Catalyst 250 M$). Cette intégration produit-infra-conformité est rare dans l’univers RWA.

  • Rerating conditionnel :
       - (i) croissance d’encours OUSG/USDY multi-chaînes,
       - (ii) utilisation réelle des rails (RLUSD/fiat on-ramp),
       - (iii) matérialisation de Global Markets (équities/ETF tokenisés) et licences (Oasis Pro).

6) Liquidité & accès

  • SPOT : ONDO coté sur Binance et Coinbase (liquidité spot/produits répandus).

  • Custody pro (produits RWA) : USDY/produits supportés par des dépositaires régulés (ex. Anchorage Digital, selon communiqués 2024).

  • Composabilité : ponts et intégrations DeFi (Ethereum, Solana, XRPL, Sei annoncé).

7) Risques & invalidation de thèse (fondamentale)

  • Réglementaire/valeurs mobilières : offres/circulations de titres tokenisés (OUSG, actions/ETF on-chain) → juridictions & éligibilité (non-US vs US). Un durcissement pourrait freiner distribution et venues.

  • Contreparties & marché monétaire : qualité/liquidité des actifs sous-jacents (T-Bills, MMFs), relation avec émetteurs (ex. BUIDL, bancarisation) ; défaillance de passerelles (stables, banques, CEX).

  • Exécution rails : RLUSD/fiat on-ramp doivent convertir en volumes durables (sinon “annonces sans usage”).

  • Tech/Interop : risques d’intégration multi-chaînes (bridges, oracles, KYC/transfer restrictions), UX KYC.

  • Invalidation (exemples factuels) : ralentissement marqué des encours OUSG/USDY malgré nouvelles venues ; retards/échec d’Oasis Pro (réglementaire) ; faible traction de Global Markets ; incidents sur cycles mint/redeem.

8) Exécution graphique — Interprétation du price action 

Weekly : consolidation latérale large entre 0,76–1,15 $ ; rejet récent sur le POC ~0,91 $. Pas de structure de retournement nette, le régime reste neutre/lateral.
Daily : cassure de la structure haussière avec rejet d’un FVG ; le flux s’oriente vers un bloc d’ordre haussier ~0,85 $. Le RSI confirme un affaiblissement du momentum sans signal de rebond immédiat.
H4 : MSS baissier suivi d’un BOS, puis consolidation juste au-dessus d’un FVG. RSI faible ; le prix semble piégé entre deux poches de liquidité, indiquant une ré-équilibration locale tant qu’aucune zone n’est acceptée.

9) Sources

Hyperliquid (HYPE)

Narratif : Perps DEX “on-chain CEX-like” • L1 spécialisée trading (HyperCore) + HyperEVM • Écosystème qui s’ouvre (wallets/custody)

TL;DR 

  • Thèse : Hyperliquid est un L1 dédié au trading avec carnet d’ordres on-chain et un DEX perps leader. En juillet 2025, il bat un record de ~319 Md$ de volume mensuel, tirant l’ensemble du secteur perps DeFi à un ATH mensuel ~487 Md$.

  • Produit : HyperEVM (mainnet 2025) apporte la programmabilité EVM directement adossée aux order books Hyperliquid (mêmes garanties de consensus HyperBFT).

  • Accès : listings CEX (ex. Bybit spot 11 juil. 2025), custody institutionnelle Anchorage Digital (août 2025), support wallet D’CENT → améliore l’“investissabilité” & l’onboarding.

1) Thèse d’investissement

  • Architecture L1 + DEX natif. Hyperliquid assemble HyperCore (L1 exécution trading) et HyperEVM (EVM intégré, même consensus HyperBFT, accès direct aux order books). HYPE est le gas sur HyperEVM et alimente l’écosystème (staking/gouv./frais).

  • Traction trading. Après une forte montée en 2024–25, juillet 2025 marque ~319 Md$ de volume mensuel — record pour une plateforme perps DeFi — et un ATH sectoriel global (~487 Md$). Signal d’usage réel et d’attractivité pour builders/LPs.

  • Ouverture écosystème. HyperEVM (févr. 2025) attire devs/perps infra ; custody Anchorage Digital (août 2025) élargit l’accès institutionnel ; D’CENT ajoute le support (gestion HYPE, swap HyperCore↔HyperEVM).

2) Produit & techno 

  • Carnet d’ordres on-chain (spot/perps), latence faible, finalité rapide ; jusqu’à 40× de levier côté perps (paramétré protocolairement).

  • HyperEVM : pas une sidechain séparée — sécurisée par HyperBFT comme HyperCore → interop interne (EVM ↔ order books) sans pont externe, HYPE = gas.

  • Dev & outillage : docs API publiques + SDKs Python/Rust/TS.

Point de vigilance “décentralisation / open-source”. En janv. 2025, la fondation a reconnu que le code des nœuds était fermé à ce stade (objectif de l’ouvrir plus tard quand l’état sera “stable & sûr”). C’est un risque de gouvernance/perception à suivre.

3) Tokenomics 

  • Supply max : 1 000 000 000 HYPE. Distribution (ordre de grandeur public) :
    31,0% génésis (airdrop ~94k utilisateurs), 38,888% “Future emissions/Community rewards”, 23,8% “Core contributors”, 6,0% “Hyper Foundation”, 0,3% “Community grants”, 0,012% “HIP-2” (liquidité). Pas d’allocation VC / CEX / MM (selon documents publics & synthèses).

  • Vesting / unlocks : Core contributors : lock 1 an post-genesis, puis vesting ~2 ans (majoritairement 2027–2028 ; certaines queues après). Future emissions distribuées progressivement à long terme. (Sources agrégateurs & CEX research, à manier prudemment ; pas de pie-chart “officiel” unique.)

  • Flottant : les agrégateurs indiquent ~334 M HYPE en circulation (ordre de grandeur été 2025). (Données de marché sujettes à variation.)

À retenir : tokenomics orientée communauté (airdrop/émissions), pas de VC → pas de “cliff investisseur” classique ; mais piste d’offre à surveiller côté contributors (2026–2028) et emissions programmes. 

4) Traction & métriques (30–90 jours)

  • Volumes record : ~319 Md$ en juillet 2025 (ATH mensuel pour une perps DeFi).

  • Accès & adoption : Bybit spot (annonce 10 juil. → listing 11 juil.) ; Anchorage Digital annonce custody HYPE (12 août) ; D’CENT ajoute HyperEVM (août).

  • Comms dev : docs HyperEVM (maj août), API + SDKs maintenus.

5) Catalyseurs (3–6 mois)

  • Écosystème HyperEVM : nouvelles dApps (perps options, primes de liquidité, AMM auxiliaires), accès direct aux order books = différenciateur pour builders.

  • Produits & marchés : extension des marchés/perps, améliorations risk-engine, éventuelles intégrations interop (ex. composabilité LayerZero documentée).

  • Institutions / Accès : montée de custody, ajout d’autres wallets/custodians ; listings additionnels ou paires dérivées.

6) Valorisation relative 

  • Pairs fonctionnels : dYdX, GMX, Aevo (perps DEX) ; L1 “trade-centric” (Sei) pour l’angle performance.

  • Angle différenciant : L1 purpose-built + HyperEVM intégré (accès natif aux carnets), volumes records on-chain, pas d’allocation VC (sujets d’offre différents des tokens “VC-heavy”).

  • Rerating conditionnel :
      - (i) persistance des revenus/volumes,
      - (ii) adoption dApps HyperEVM,
      - (iii) élargissement custody/listings.

7) Liquidité & accès

  • SPOT : Bybit spot (juil. 2025) + multiples CEX/DEX.

  • Custody : Anchorage Digital (banque qualifiée US) supporte HYPE (août 2025) → facilite mandats institutionnels.

  • Wallets : D’CENT support HyperEVM/HYPE (août).

8) Risques & invalidation de thèse (fondamentale)

  • Gouvernance / décentralisation : code nœud fermé (au moins jusqu’à janv. 2025) ; centralisation des validateurs débattue début 2025 → enjeu d’ouverture du code et de diversification du set.

  • Cyclicité dérivés : activité perps corrélée à volatilité/levier ; un calme prolongé peut comprimer volumes/fees.

  • Concurrence : DEX perps historiques / L1 haute perf ; exécution produit continue requise.

  • Réglementaire : périmètre dérivés (certaines juridictions) ; risques de conformité pour listings/custody.

  • Invalidation (exemples factuels) : chute durable des volumes vs pairs ; ralentissement du dev HyperEVM/dApps ; retards d’open-source promis ; incidents perf/sécurité.

9) Exécution graphique — Interprétation du price action 

Weekly : après une impulsion haussière liée aux records d’activité, une divergence RSI apparaît ; la structure reste haussière, avec un re-test plausible d’une zone de polarité autour de 30 USDT.
Daily : MSS baissier confirmé et FVG non comblés en dessous ; le RSI passe sous 50, ce qui traduit une perte de momentum et une phase de redistribution/digestion sous les sommets récents.
H4 : tendance baissière en sommets descendants ; la zone des 43.7 USDT agit comme résistance et le RSI demeure faible — régime de distribution local tant que cette zone contient le prix.

10) Sources

Toncoin (TON)

Narratif : L1 “distribution Telegram” (wallet intégré, mini-apps) • Paiements pub & creators en TON • USDT natif dans l’app

TL;DR 

  • Thèse : Accès à ~1 Md d’utilisateurs via Telegram (MAU annoncés le 19 mars 2025). Le TON Wallet est déployé aux États-Unis (≈87 M d’utilisateurs) depuis le 22 juillet 2025 — bascule d’adoption de masse potentielle.

  • Monétisation intégrée : le réseau d’annonces Telegram se paie en Toncoin et reverse 50 % des revenus aux créateurs (programme démarré en 2024, confirmé par Telegram/TechCrunch/The Block et la page ads.telegram.org).

  • Stablecoins & UX : USDT natif sur TON (2024) + roll-out wallet US → transferts in-app grand public ; l’offre USDT sur TON a franchi $1 Md dès sept. 2024 et a continué de croître depuis.

1) Thèse d’investissement (déployée)

  • Distribution intégrée. Telegram a annoncé 1 milliard de MAU (19 mars 2025). Depuis juillet 2025, TON Wallet est officiellement déployé aux États-Unis (≈ 87 M d’utilisateurs). Cette intégration réduit fortement la friction (on-ramp stablecoins/TON dans l’app).

  • Monétisation créateurs via TON. Le réseau d’annonces Telegram vend les pubs en TON et rémunère 50 % des revenus aux owners de chaînes (seuil d’éligibilité). C’est un flux TON-natif (paiement et retrait), formalisé dès fév.–mars 2024 et repris par l’écosystème/press tech.

  • Stablecoins dans l’app. USDT est nativement émis sur TON depuis avril 2024 (Tether / TON Foundation). L’offre sur TON a dépassé $1 Md (sept. 2024), avec un usage P2P orienté Telegram (Mini Apps, bots).

  • Écosystème d’apps. Les Telegram Mini Apps (TMAs) — apps web embarquées dans Telegram — sont le vecteur d’UX (paiements, jeux, commerce, DeFi légère). La doc développeur TON encadre publication et intégration.


2) Tokenomics 

  • Rôle du token. TON = jeton natif de la L1 (frais, staking/validation, paiements dans certains services intégrés, notamment ads). Le use-case “ads” apporte une demande transactionnelle/settlement au-delà des seuls frais de gaz.

  • Offre / émissions. Modèle L1 avec inflation de sécurité (détails dans la doc technique TON/validators). (On reste macro ici, sans camembert non-officiel.)

  • Distribution. Héritage du projet Telegram (séparé ensuite), relancé par la TON Foundation et la communauté ; airdrops/initiatives growth via mini-apps et jeux play-inside-Telegram (références presse/analystes). 


3) Traction & métriques (30–90 jours)

  • Wallet U.S. : 22 juillet 2025, déploiement TON Wallet aux États-Unis (~87 M d’utilisateurs — source Sensor Tower citée).

  • TVL & DeFi. La TVL TON est suivie sur DeFiLlama (tendance 2025 : montée progressive avec l’arrivée d’apps lending/DEX, jeux & mini-apps à forte DAU). (Consulter la page chaîne TON pour le niveau courant.)

  • USDT sur TON. Après $1 Md de supply (sept. 2024), la croissance s’est poursuivie en 2025 (intégrations, in-app transfers).

4) Catalyseurs (3–6 mois)

  • Roll-out & usage Wallet. Montée du wallet U.S. (pénétration, KYC, partenaires on-/off-ramp), USDT comme rail par défaut dans l’app (P2P, paiements).

  • Créateurs & Ads. Accroissement des budgets pub réglés en TON et de la monétisation des chaînes (50 % share) → test d’élasticité entre MAU et flux on-chain.

  • Ecosystème Mini-apps. Expansions commerce/jeux/finances via TMAs ; docs officielles et canaux de distribution (bot directory, stores de mini-apps) facilitent l’onboarding dev.

  • Trésorerie institutionnelle. Projet de société de trésorerie publique levée ~$400 M avec Kingsway Capital pour accumuler du TON (structure PIPE ; révélation Bloomberg, 24 juil. 2025). (Annonce de marché à suivre — pas un deal fermé au moment des articles.)

5) Valorisation relative 

  • Pairs L1 “grande distribution” : Solana (UX & perfs), BNB Chain (retail), Base (on-ramp Coinbase).

  • Angle différenciant TON : distribution native via Telegram (1 Md MAU), wallet in-app, USDT intégré, et économie pub payée en TON. Si la conversion audience → usage on-chain s’amplifie (paiements, jeux, micro-achats, DeFi simplifiée), TON garde un avantage UX.

6) Liquidité & accès

  • SPOT : CEX/DEX multiples ; bridges/wrappers ; wallets natifs (TON Wallet, Custody tiers).

  • Mesure d’usage : DeFiLlama (TVL), IntoTheBlock (DAA/transactions), dashboards stablecoins (Visa Onchain Analytics, The Block).

7) Risques & invalidation de thèse (fondamentale)

  • Dépendance à Telegram. La thèse repose sur l’intégration & la politique produit de Telegram : changements d’API, restrictions stores (Apple/Google), ou cadre légal U.S./UE peuvent limiter l’UX ou la portée.

  • Réglementaire / réputation. La situation légale autour de Telegram et de son fondateur a fait l’objet d’articles en 2024–2025 ; malgré des finances en amélioration (profit 2024, objectifs 2025), l’incertitude judiciaire/financière demeure un bruit à surveiller.

  • Concurrence pour l’attention. D’autres L1/L2 cherchent l’onboarding grand public (wallets en app, comptes abstraits, social login).

  • Économie pub. La demande d’annonces payées en TON et l’appétit des créateurs à retirer/dépenser en on-chain restent à démontrer à l’échelle.

  • Invalidation (exemples factuels). Adoption wallet faible aux US ; recul du volume d’achats pubs en TON ; stagnation de l’offre/usage USDT sur TON ; restrictions légales impactant les modules in-app.

8) Exécution graphique — Interprétation du price action 

Weekly : range après rejet d’un FVG weekly ; MSS confirmé et prix sous le POC, ce qui maintient un biais latéral/baissier tant que la polarité n’est pas reprise au-dessus de l’équilibre.
Daily : CHoCH haussier avorté avec rejet sur la FVG daily ; le prix consolide sous une résistance tandis que le RSI décline, signalant une redistribution/digestion sous la zone d’offre.
H4 : cassure de la structure haussière locale et test de la liquidité sell-side ; pression vendeuse persistante avec momentum faible à l’approche du support ~3.00 USDT — ré-équilibration locale tant qu’aucune ré-acceptation au-dessus des résistances intraday ne se matérialise.

9) Sources

6 — Comparatif express

7 — Mentions (hors Top 5)

Ethena (ENA)

TL;DR

Stable synthétique USDe (delta-neutral) et sUSDe (carry/funding) avec une adoption fulgurante en 2025 — mais sensibilité élevée au régime de funding et aux boucles Aave ↔ Pendle.

Catalyseurs (3–6 mois)

  • Intégrations DeFi additionnelles (marchés de prêt, perps, produits structurés).
  • Ajustements de risque Aave (caps, uOptimal) et montée de la “boucle” contrôlée.
  • Améliorations PoR / treasury (off-exchange settlement, transparence custodians).

Points de vigilance

  • Funding/basis durablement faible ou négatif ⇒ pression sur le yield sUSDe.
  • Boucles de levier (Aave ↔ Pendle) : dynamique pro-cyclique en phase de contraction.
  • Dépendance à des contreparties CeFi (exchanges dérivés, custody).

Lien fondamentaux ↔ technique 

Récemment : digestion post-hausses de caps, avec retours à l’équilibre autour des zones pivot.

Akash (AKT) 

TL;DR

DePIN compute (marketplace GPU) avec revenus de leases on-chain et pipeline NVIDIA Blackwell annoncé ; exécution commerciale à concrétiser.

Catalyseurs (3–6 mois)

  • Mise en ligne Blackwell (B200/B300/GB200) sur le Supercloud.
  • TIP-01 (tenant incentives) : conversion d’essais → workloads payants.
  • Progression des dépenses réseau (spent USD), taux d’utilisation GPU et providers.

Points de vigilance

  • Approvisionnement GPU (pénurie haut de gamme), concurrence prix (hyperscalers/DePIN).
  • Exécution TIP/PIP (tenants vs providers) — risque de subventions non converties.
  • Orchestration multi-fournisseurs, sécurité workloads/données.

Lien fondamentaux ↔ technique 

Ré-équilibration après impulsions news, en attente de confirmations d’usage (spent/leases).

Bittensor (TAO)

TL;DR

Réseau IA multi-subnets avec dTAO (alpha-tokens) et premier halving dans la fenêtre ; optionnalité élevée mais risques structurels.

Catalyseurs (3–6 mois)

  • Halving (fenêtre fin 2025 ↔ T1 2026) : choc d’offre programmé.
  • Montée de subnets “utiles” (traction mesurable, prix/volume des alpha).
  • Améliorations tooling (btcli, SDKs) & métriques (réserves TAO/alpha, pondération d’émission).

Points de vigilance

  • Qualité/traction hétérogène des subnets, profondeur faible des marchés alpha.
  • Concentration des mises/récompenses, débats sur la décentralisation effective.
  • Robustesse du scoring/oracles et sécurité des pools de réserve (TAO/alpha).

Lien fondamentaux ↔ technique 

Phase latérale/volatile guidée par annonces d’émission/pondération et par l’approche du halving.

8 — Rappel des hypothèses clés 

  1. Poursuite des intégrations LINK (CCIP/Streams) ;
  2. Boros (PENDLE) étendu à de nouvelles paires ;
  3. Rails ONDO (XRPL/RLUSD, USDY, Global Markets) en montée ;
  4. HYPE soutenu par dApps HyperEVM/accès institutionnel ;
  5. TON convertit une partie de l’audience Telegram en usage on-chain.

9 — Conclusion 

Nous avons converti un univers bruissant en une carte de lecture opérationnelle à horizon 3–6 mois. La démarche suit un fil unique : thèse → métriques → catalyseurs → exécution graphique, avec un process de sélection transparent (80 → long-list → 12 → 8 → Top 5), un scoring multi-critères (/100 avec pénalité de risques) et des fiches structurées intégrant à la fois fondamentaux et contexte de marché.

Ce document accomplit quatre choses :

  1. Il hiérarchise l’univers via des critères comparables (liquidité, traction, moat, catalyseurs, risques).

  2. Il rend auditable chaque choix (sources, hypothèses, limites explicites).

  3. Il outille le suivi : jalons datés, points d’invalidation, lecture W/D/H4 pour contextualiser les annonces.

  4. Il reste réutilisable : la méthode est générique et peut s’appliquer aux prochaines mises à jour ou à d’autres thématiques.

Comment l’exploiter concrètement

  • Aligner chaque dossier à votre stratégie d’investissement (objectifs, horizon, limites par ligne, rééquilibrage).

  • Transformer les catalyseurs/risques en check-list de suivi hebdo (métriques à rafraîchir, dates clés).

  • Fixer des conditions d’invalidation factuelles (ex. non-réalisation d’un jalon, métriques en divergence durable).

  • Planifier une revue périodique (mensuelle/trimestrielle) pour mettre à jour scores et priorités.

Rappel : document daté ; les chiffres et hypothèses doivent être revérifiés régulièrement. Ce contenu est informatif, sans recommandation d’achat ni conseil individualisé.

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