Les biais cognitifs en investissement : Effet de disposition et Biais d'ancrage

L'effet de disposition désigne la tendance des investisseurs à vendre trop rapidement leurs actifs gagnants et à conserver trop longtemps leurs actifs perdants. Ce phénomène a été identifié par Shefrin et Statman en 1985 et s’explique par plusieurs facteurs psychologiques :

• Aversion aux pertes : les investisseurs détestent perdre de l’argent plus qu’ils n’aiment en gagner, ce qui les pousse à retarder la vente de leurs actions en perte, espérant un retournement de situation.
  
  
• Biais de confirmation : ils cherchent des informations qui confirment leur croyance que l’actif finira par remonter.
  
  
• Illusion de contrôle : certains investisseurs pensent qu’ils peuvent influencer le marché en conservant une action, bien que celui-ci soit incontrôlable.

1. Détérioration de la performance : en vendant trop tôt leurs gains, les investisseurs limitent leur potentiel de rendement à long terme.
   
   
2. Augmentation des coûts fiscaux et transactionnels : vendre trop souvent des actions gagnantes génère des impôts et des frais de transaction évitables.
   
   
3. Risque accru : en conservant des actions en perte, les investisseurs augmentent l’exposition de leur portefeuille à des entreprises en difficulté.

• Utiliser un plan de trading systématique : définir des critères objectifs pour acheter et vendre des actifs, indépendamment de l’émotion.
  
  
• Mettre en place des ordres stop-loss : automatiser la vente d’un actif lorsqu’il atteint un certain niveau de perte pour éviter l’inaction.
  
  
• Revoir périodiquement son portefeuille : analyser ses décisions de manière rationnelle et ne pas s’attacher émotionnellement aux actions détenues.

Le biais d’ancrage se manifeste lorsqu’un investisseur accorde trop d’importance à une valeur de référence initiale (ou ancre) lors de l’évaluation d’un actif. Cette ancre peut être le prix d’achat d’une action, une estimation d’analyste, ou encore une performance passée.

Ce biais a été étudié par Tversky et Kahneman en 1974 et est omniprésent dans les décisions financières.

1. Décisions rigides : l’investisseur ne prend pas en compte de nouvelles informations qui contredisent son ancre initiale.
   
   
2. Sous-performance : il peut rater des opportunités en restant fixé sur un chiffre arbitraire plutôt que sur l’évolution du marché.
   
   
3. Mauvaises évaluations des risques : un actif peut paraître "bon marché" uniquement par rapport à un ancien prix élevé, sans considération pour son véritable potentiel.

• Prendre du recul sur ses décisions : analyser un actif en fonction de sa valeur actuelle et non par rapport à son historique.
  
  
• Se baser sur des données objectives : examiner les fondamentaux financiers et économiques plutôt que des chiffres de référence arbitraires.
  
  
• Diversifier les sources d’information : éviter de se fier à une seule estimation ou analyse.